每日观察!基金观点｜国泰陶然：市场“喜提”超预期降准，未来债市怎么看？

汇添富基金乐无穹

最新观点：

汇添富乐无穹：人工智能商业化进程加速，持续看好云计算

(相关资料图)

大家好，我是汇添富基金的基金经理乐无穹。

自2022年11月OpenAI发布ChatGPT以来，预训练大模型已经证明了其商业化的巨大潜力：

近期GPT-4、百度“文心一言”大模型、微软Copilot相继发布，海外、国内的AI产业，都在加速变革，商业化进程加速推进。

数字经济政策催化叠加ChatGPT商业化逐步落地，云计算板块后续仍有不少看点，大家可以保持关注，或可以通过定投的方式参与投资。

国泰基金陶然

最新观点：

【陶陶不绝】市场“喜提”超预期降准，未来债市怎么看？

大家好，我是国泰基金陶然。

近日央行发布消息称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准为意料之外、情理之中的货币宽松，大家也十分关注降准如何影响债券投资。今天想聚焦这个话题，与大家分享我的看法，希望能对大家有所帮助。

首先，我们先来认识一下什么是降准。降准是降低存款准备金率的意思，属于央行货币政策的“三大传统法宝”之一。央行要求银行把客户存进来的钱分成两部分，一部分主要用来发放贷款、购买债券等，另一部分则需要存放在央行，以备储户提取存款时使用，这部分上交央行的部分就被称为存款准备金，其在存款总额中的占比就被称为存款准备金率。

那么降低存款准备金率意味着什么呢？最直接的影响就是，银行手上可支配的资金变多了，市场的流动性变好了，有利于稳定信贷投放与债券市场融资。

今年以来，银行间流动性整体中性，但波动较此前有所加大，DR007中枢上移。3月以来流动性情况有所缓解，本次降准预计释放长期流动性5000~6000亿左右，可使3月跨季更加平稳，有利于呵护市场流动性。

具体到债券市场方面，我们认为降准对于债市有一定提振，对中短端债券的利好或更为突出。目前一年期AAA同业存单围绕MLF政策利率2.75附近波动，3月15日超额续作MLF与本次降准将使得资金进一步收紧的担忧消退，存单和短债投资性价比有所提升。

近期海外银行风险事件也对国内权益市场有一定扰动，市场风险偏好有所回落。随着银行理财规模逐步企稳，信用债的配置力量随之走强，信用债利差或许仍有一定压缩空间，一定程度上对债市而言也是利好。

各位小伙伴可以持续关注我所管理的国泰中证同业存单AAA指数基金以及利享、利安这类中短债产品，如果有一个月或者一个季度不用的闲置资金，更可以考虑利优30天、利泽90天这类持有期产品，或是当下时点不错的稳健型资产配置之选。

中邮基金国晓雯

最新观点：

【经理说】利好催化，军工能否借风起飞？

大家好，我是$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$基金经理国晓雯。近日军工再现利好，在消息催化之下，军工开盘大涨，截至3月20日收盘，涨幅达2.36%（数据来源：wind，指数过往涨跌幅不代表未来表现，也不构成对基金业绩的保证），再次提振市场信心。

3月20日，国资委强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，助力实现国家战略能力最大化。首先来看做强。在当前国际局势不断演变，地缘政治风险不断升级的背景之下，“大安全”将在很长一段时间成为全球的主题。从我国来看，军工央企关系到国家安全，是国防装备建设的主力军，经过多年的深耕，目前已经实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技，未来也将继续瞄准全球先进装备标准，争当全球技术领先者。

其次做优，军工央企在实现保军任务的同时，政策上也鼓励业绩的释放。一方面，目前已经明确会将激励分成机制引入军品定价机制，另一方面，国企改革也为相关军工央企的运营效率提供了提升动能。

最后做大，目前军工央企存在做大市值的现实需求，国资委此前的会议中已经提出要对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署，我们认为军工企业或将在接下来的国改中有不俗表现。此外，在当前世界格局日益复杂的背景之下，军贸市场也存在较强的需求，随着国防科技实力提升，我国军贸出品产品性价比高，并且开始迈向高质量发展阶段，接下来有望逐步抢占全球军贸市场中的高端赛道。

其实过去一段时间很多投资者对于今年军工的走势是持相对悲观的态度：板块接连走弱，叠加近期部分军工企业发布业绩预报或业绩快报，从数据来看整体业绩军工整体业绩有所波动，营收、净利增幅较去年有所下调，但是通过我们的分析来看，这种业绩的波动主要是受到订单周期及毛利率等因素的影响，如果放到全产业链看，从下游至上游所受到影响的程度依次减弱，上游企业仍展现出较好的逆周期属性。我们相信，随着行业逐步渡过新老型号的交替期，上游的景气度有望持续向下游传导，为下游企业提供强有力的复苏支撑。本次国资委的表态，让我们更加期待军工接下来的表现。

通过上面的分析，相信大家对于今年军工是否仍有行情已经有了自己的判断，但是在这我也要提醒一下大家，今年军工行业内部的分化或会加剧，因此选择合适的细分赛道、把握投资节奏变得至关重要。如果大家今年想要参与军工的投资机会，可以关注我在管的中邮军民融合，我会根据产业链业绩释放的节奏把握对各细分赛道的布局，争取为各位投资者创造价值。

关键词：